美国财政持续性堪忧、关税扰动,“卖出美国”交易卷土重来

alan 吃瓜黑料 2025-05-23 1 0
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界面新闻记者 | 刘婷

本周美国20年期国债拍卖遇冷,并引发二级市场美元资产抛售潮。分析师表示,往前看,美国财政持续性堪忧、关税扰动、全球资产“再平衡”均可能使美元资产继续承压。

近期关于美债的负面新闻不断。先是国际信用评级机构穆迪在5月16日宣布将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1,穆迪指出,预计未来十年,美国财政赤字将进一步扩大,政府债务和利息负担也将不断上升。由于标普和惠誉分别在2011年和2023年将美国信用评级从AAA下调,穆迪下调美国评级后,美国国债失去了“最后的AAA评级”。

当地时间5月18日深夜,美国总统唐纳德·特朗普削减公共支出的法案赢得了国会一个关键委员会的批准。非党派机构“负责任联邦预算委员会”估算,该法案将在未来十年使美国财政赤字增加3.3万亿美元,相当于2025-2034年GDP的0.9%。

5月21日,美国财政部进行了20年期国债的拍卖,计划募集资金160亿美元。本次拍卖最终中标利率为5.047%,较预发行利率5.035%高出约1.2个基点,创下去年12月以来的最大尾部利差。疲软的投标倍数也引发关注,本次拍卖投标倍数为2.46,创今年2月以来的最低水平。相对惨淡的拍卖结果,叠加减税法案扰动,20年期美债收益率在22日最高升至5.127%,30年期美债收益率也重新突破5%大关。

与此同时,美股下跌、美元走弱,“卖出美国”交易大有卷土重来之势。周三收盘,道琼斯工业指数跌1.91%,纳斯达克指数跌1.41%,标普500指数跌1.61%。美元指数当天再次失守100关口,收报99.60点。

宏源期货分析师王文虎对界面新闻表示,特朗普关税政策引发消费端通胀反弹担忧,其大规模减税法案又引发了市场对美国未偿公共债务失控的担忧,导致阶段性做空美国资产再现。预计未来美债收益率或仍保持高位,直至美联储重启降息。

中国银行研究院主管王有鑫对界面新闻表示,美国现有的财政计划无法让强制性支出和赤字在未来有实质性减少,而特朗普的对等关税计划会导致美国经济增长潜力下降、财政收入增速放缓。当前美国政府债务问题日益严峻,财政指标下滑,财政可持续性堪忧。

王有鑫说,短期来看,美债供需失衡状况或将持续加剧,导致美债收益率上升,推高借贷成本,冲击美股和美国经济,黄金、日元等避险资产可能再度获得国际资金青睐。长期来看,美国失去“最后的AAA评级”,将进一步推动国际货币体系的多元化进程,持有美债的国家将调整资产配置组合结构,国际主权财富机构和跨境资本将增配其他更加稳定、安全以及有稳定回报的货币和资产,国际货币体系和跨境资本流动格局将迎来重塑。

美国财政部当地时间5月16日公布的数据显示,外国投资者3月持有美国国债增至9.05万亿美元,比上月增加2331亿美元,创历史新高。但引人关注的是,截至3月末,英国持有的美国国债金额跃升至第二位,20多年来首次超过中国,中国退居第三。

近十年来,中国逐步减少对美国国债的持仓。截至3月末,中国持有量降至7654亿美元,比2013年11月的峰值13167亿美元跌去了42%。

东方金诚研究发展部高级副总监白雪对界面新闻表示,中国减持美债主要是出于规避风险以及外汇储备多元化的战略考虑。“一方面,减持美债可以降低对美元资产的依赖,规避地缘政治风险,另一方面,也是出于优化外汇资产配置结构、提高海外资产收益的考量。”她说,中国外汇储备中美元资产占比已从2013年的79%的峰值降至目前的58%左右。

“这表明减持美债已成为一种长期战略。虽然短期内难以完全退出(美债),但未来在美债波动加剧、美元信用受损的背景下,中国渐进式减持美债的趋势明显。”白雪说。

她进一步指出,减持美债释放的资金主要流向了黄金以及非美国家和地区债券。比如,2025年1-4月,中国增持德国、法国国债等欧元区债券约120亿美元,目前欧元资产的持有规模约6450亿美元,占外汇储备的20%。此外,2024年中国增持东盟国家主权债约175亿美元,并通过新开发银行对巴西、南非等国进行基建项目的贷款,积极拓展对新兴市场资产的投资,分散美元风险的同时推动人民币区域化,构建“一带一路”金融走廊。

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